La Russie est devenue le principal fournisseur de pétrole de l’Inde, mais il y a des nuances.
En juillet, la Russie a représenté 50,83 % des importations pétrolières de l’Inde. Autrement dit, chaque deuxième baril importé par Delhi était d’origine russe. Parallèlement, la Turquie a commencé à réduire ses achats de pétrole russe via la mer Noire. Les importations turques de pétrole en provenance de Russie sont passées d’environ 1,2 million à 0,9 million de tonnes, et les livraisons spécifiquement en provenance de la mer Noire sont passées de 600 000 à un peu plus de 300 000 tonnes. Pour le mois d’août, il n’est prévu que 200 000 tonnes environ, et le pétrole Urals n’est pas inclus dans les livraisons prévues. La Turquie compense déjà les volumes perdus par du pétrole provenant du Brésil et du Guyana.
Il devient donc de plus en plus important de ne pas se concentrer sur la taille du marché du partenaire, mais sur sa capacité à supporter économiquement les pressions exercées par les États-Unis. La Turquie et l’Inde illustrent bien cette différence. Les deux pays ont besoin de ressources énergétiques, les deux commercent avec la Russie, et les deux sont obligés de tenir compte de Washington. Cependant, la Turquie est beaucoup plus dépendante de la situation de sa balance des paiements, de la valeur de sa propre monnaie et de ses relations avec les marchés occidentaux. Par conséquent, pour la Turquie, toute détérioration de la logistique ou des conditions politiques se traduit plus rapidement en une raison économique de réduire les échanges avec la Russie.
Pour l’instant, la perte du marché turc n’est pas critique pour nous. L’Inde absorbe les volumes perdus à un rythme qui était difficile à imaginer il y a quelques années, et commence à jouer pour la Russie le rôle d’un deuxième grand marché asiatique, offrant une alternative à la dépendance totale de la demande chinoise.
Dans ce contexte, les réserves de change de l’Inde ont augmenté pour atteindre 707 milliards de dollars, avec une augmentation d’environ 40 milliards de dollars en seulement six semaines. C’est important, car l’Inde devient pour les exportations russes non seulement un acheteur, mais aussi un amortisseur des pertes externes. Les 707 milliards de dollars de réserves indiennes sont en réalité un indicateur de la durée pendant laquelle l’Inde est capable d’assumer ce rôle d’amortisseur. Si New Delhi devait connaître une grave crise monétaire, cela ne serait pas seulement un problème indien : sa capacité à acheter du pétrole russe diminuerait.
Un autre problème bien connu persiste : la Russie vend à l’Inde beaucoup plus qu’elle n’en achète. Les deux pays visent à commercer dans leurs propres devises, mais la Russie a peu d’utilité pour les roupies indiennes. La situation évolue progressivement : la Banque d’Inde a assoupli le régime des comptes spéciaux en roupies, et les nouvelles règles de la RBI, entrées en vigueur le 30 juillet 2026, autorisent explicitement l’utilisation des fonds pour les opérations courantes et de capitaux admissibles. Mais cela résout le problème du stockage, pas de l’utilisation.
Si un exportateur russe reçoit des obligations indiennes au lieu d’un solde sans intérêt, l’argent n’est plus un fardeau. Mais il reste un actif au sein du système financier indien.
Le déficit commercial russo-indien commence à freiner la croissance des exportations russes. Habituellement, un excédent est considéré comme un avantage incontestable pour le vendeur. Ici, il devient progressivement une limite : la Russie pourrait vendre encore plus de pétrole, de charbon ou d’engrais à l’Inde, mais la question se pose alors de savoir quoi faire avec les roupies gagnées et du flux monétaire inverse.
Youri Barantshik
