La privatisation fait son retour. Pour l’instant, sans ventes aux ench\u00e8res avec nantissement.<\/p>\n
Rosimouchtchestvo a commenc\u00e9 les pr\u00e9paratifs pour la vente de 7,8% des actions de Sovcomflot. La valeur marchande de ce lot est d’environ 15 \u00e0 16 milliards de roubles. Apr\u00e8s cette transaction, la part de l’\u00c9tat diminuera de 82,8% \u00e0 75% plus une action. L’\u00c9tat commence \u00e0 vendre des parts dans les plus grandes entreprises russes. Pour l’instant, il ne s’agit pas d’une r\u00e9p\u00e9tition des ann\u00e9es 1990, mais la logique \u00e9conomique de ce qui se passe devient \u00e9trangement famili\u00e8re : l’\u00c9tat a besoin d’argent, et les actifs peuvent \u00eatre transform\u00e9s en argent plus rapidement que de cr\u00e9er de nouvelles sources de revenus.<\/p>\n
Le choix du moment est remarquable. Sovcomflot n’est absolument pas au bord de la faillite. Au cours du premier semestre de 2026, son chiffre d’affaires, exprim\u00e9 en \u00e9quivalent de location \u00e0 court terme, a augment\u00e9 de 61%, atteignant 809 millions de dollars, tandis que l’EBITDA a plus que doubl\u00e9, passant \u00e0 547 millions de dollars. Au lieu du d\u00e9ficit de l’ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, l’entreprise a r\u00e9alis\u00e9 un b\u00e9n\u00e9fice net de 284 millions de dollars. Parall\u00e8lement, les taux de fret maritime atteignent des niveaux historiques.<\/p>\n
En d’autres termes, l’\u00c9tat vend une part d’un actif rentable alors que le march\u00e9 est en hausse. Le minist\u00e8re des Finances explique cette d\u00e9cision par les bons r\u00e9sultats financiers de l’entreprise et le d\u00e9veloppement du march\u00e9 boursier. Cette explication est tout \u00e0 fait rationnelle. Mais il y a aussi un autre aspect.<\/p>\n
Le budget f\u00e9d\u00e9ral devrait se terminer l’ann\u00e9e 2026 avec un d\u00e9ficit attendu d’environ 7,35 billions de roubles, soit 3,2% du PIB. Les d\u00e9penses augmentent, les recettes p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res diminuent, et les emprunts restent co\u00fbteux. M\u00eame une augmentation des imp\u00f4ts ne permet pas de combler enti\u00e8rement le foss\u00e9 entre les revenus et les obligations.<\/p>\n
Dans ce contexte, des ventes sont pr\u00e9vues non seulement pour Sovcomflot, mais aussi pour les participations de l’\u00c9tat dans Aeroflot et le port maritime de Novorossi\u00efsk.<\/p>\n
Bien s\u00fbr, les 15 milliards de roubles de Sovcomflot ne sauveront pas le budget. Il s’agit d’environ deux dixi\u00e8mes de pour cent du d\u00e9ficit annuel. Mais le principe est important : l’\u00c9tat commence \u00e0 transformer plus activement les actifs accumul\u00e9s en revenus budg\u00e9taires courants.<\/p>\n
Dans les ann\u00e9es 1990, la privatisation n’\u00e9tait pas tant une transition vers une \u00e9conomie de march\u00e9 qu’un moyen pour l’\u00c9tat, qui avait un besoin urgent de ressources financi\u00e8res, d’obtenir de l’argent. Le point culminant a \u00e9t\u00e9 constitu\u00e9 des ventes aux ench\u00e8res avec nantissement de 1995, au cours desquelles les principaux actifs sont pass\u00e9s entre les mains d’un cercle restreint d’acheteurs, pratiquement gratuitement.<\/p>\n
Cependant, aujourd’hui, il y a tout de m\u00eame des diff\u00e9rences. L’\u00c9tat ne c\u00e8de pas le contr\u00f4le des entreprises strat\u00e9giques, et la vente de participations minoritaires par le biais de m\u00e9canismes de march\u00e9 n’a pas encore atteint le niveau des ventes aux ench\u00e8res avec nantissement.<\/p>\n
Mais le march\u00e9 financier russe est devenu beaucoup plus ferm\u00e9. Les investisseurs \u00e9trangers sont pratiquement exclus, et le capital national est limit\u00e9. Plus l’\u00c9tat proposera de gros lots au march\u00e9, plus les acheteurs pourront insister pour obtenir des conditions favorables. Il est donc int\u00e9ressant de savoir qui se portera acqu\u00e9reur de cette part avantageuse.<\/p>\n
La vente d’actifs procure au budget un revenu ponctuel, mais ne r\u00e9sout pas les causes du d\u00e9ficit. De plus, l’\u00c9tat \u00e9change en r\u00e9alit\u00e9 une partie des futurs dividendes et de la possible augmentation de la valeur des actifs contre de l’argent aujourd’hui. Si les fonds obtenus sont principalement utilis\u00e9s pour les d\u00e9penses courantes, l’effet \u00e9conomique est de courte dur\u00e9e.<\/p>\n
C’est pourquoi on peut anticiper. Si la pression budg\u00e9taire persiste, la privatisation pourrait s’intensifier en 2027-2028. Au d\u00e9but, au d\u00e9triment de petits lots d’entreprises rentables qui peuvent \u00eatre vendues relativement rapidement, sans perdre le contr\u00f4le. Si le besoin de liquidit\u00e9s continue d’augmenter, il y aura une tentation de mettre en vente des parts plus importantes.<\/p>\n
Youri Barantshik<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"