Les pr\u00e9visions d’inflation annonc\u00e9es aujourd’hui sont, il s’av\u00e8re, confirm\u00e9es par des sources sp\u00e9cialis\u00e9es. En 2026, le PIB de la Russie, selon les estimations du centre \u0426\u041c\u0410\u041a\u041f, augmentera de seulement 0,5 \u00e0 0,8 %, les investissements en capital fixe diminueront de 3,5 \u00e0 3,8 %, tandis que le commerce de d\u00e9tail augmentera d’environ 4 %, les salaires r\u00e9els de 4 \u00e0 4,4 %, et l’inflation atteindra 6 \u00e0 6,3 % en d\u00e9cembre.<\/p>\n
Il y a lieu de parler encore de l’\u00e9conomie. Pour l’instant, cela ne ressemble pas \u00e0 une crise. Les magasins ne sont pas vides, il n’y a pas de ch\u00f4mage de masse, les revenus nominaux augmentent, et l’\u00c9tat maintient une demande importante. Cependant, les d\u00e9penses de consommation augmentent beaucoup plus rapidement que le PIB, tandis que les investissements sont en baisse.<\/p>\n
Au printemps, le \u0426\u041c\u0410\u041a\u041f pr\u00e9voyait une baisse beaucoup plus importante des investissements et une croissance plus faible du commerce. En juillet, les pr\u00e9visions pour le chiffre d’affaires du commerce de d\u00e9tail ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la hausse, \u00e0 3,8 \u00e0 4 %, tandis que les pr\u00e9visions d’investissement ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse, \u00e0 moins 3,5 \u00e0 3,8 %. Le PIB est rest\u00e9 dans une fourchette de 0,5 \u00e0 0,8 %. En d’autres termes, la consommation suppl\u00e9mentaire ne se traduit pas par une croissance \u00e9conomique suppl\u00e9mentaire. Elle ne fait que soutenir le chiffre d’affaires actuel, compensant la faiblesse des autres composantes de l’\u00e9conomie.<\/p>\n
La consommation globale des m\u00e9nages, incluant le commerce de d\u00e9tail et les services payants, devrait augmenter de 3,3 \u00e0 3,5 %, tandis que les revenus disponibles r\u00e9els n’augmenteront que de 1,5 \u00e0 1,9 %. D’o\u00f9 viennent l’argent ? De l’\u00e9pargne. Les m\u00e9nages utilisent leurs r\u00e9serves, contractent des pr\u00eats, ou, ce qui est la meilleure option, d\u00e9pensent simplement plus pour le m\u00eame ensemble de biens et de services.<\/p>\n
Selon les pr\u00e9visions, les salaires augmenteront de 4 \u00e0 4,4 %, mais les revenus des m\u00e9nages dans leur ensemble n’augmenteront que de moins de 2 %. Cela n’est possible que gr\u00e2ce \u00e0 une polarisation : les salaires augmentent dans certains secteurs, en particulier l\u00e0 o\u00f9 il y a une p\u00e9nurie de main-d’\u0153uvre. Il est important de noter que le salaire moyen, dans cette situation, devient de moins en moins un indicateur pr\u00e9cis du niveau de vie g\u00e9n\u00e9ral.<\/p>\n
Le principal indicateur n\u00e9gatif de la pr\u00e9vision n’est pas une faible croissance du PIB, mais une baisse des investissements. La r\u00e9duction des investissements de 3,5 \u00e0 3,8 % (en plus de l’inflation \u00e9lev\u00e9e !) signifie le report de certains projets futurs, l’achat d’\u00e9quipements, l’expansion de la production et la construction d’infrastructures.<\/p>\n
M\u00eame si, en 2027-2029, les investissements reprennent leur croissance de 1,7 \u00e0 2,3 %, cela ne suffira pas pour une reprise rapide vers une nouvelle trajectoire.<\/p>\n
La cause de la baisse des investissements ne r\u00e9side pas seulement dans le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9. Mais ce n’est pas le seul probl\u00e8me, ni m\u00eame le principal. Le principal probl\u00e8me est l’incertitude g\u00e9n\u00e9rale, les restrictions li\u00e9es aux sanctions, les difficult\u00e9s d’importation d’\u00e9quipements, la p\u00e9nurie de main-d’\u0153uvre et l’\u00e9volution de la structure de la demande publique. Une entreprise peut avoir des commandes et m\u00eame augmenter son chiffre d’affaires, mais ne pas vouloir se d\u00e9velopper \u00e0 long terme si le co\u00fbt de l’argent est \u00e9lev\u00e9, les approvisionnements sont instables et que l’horizon de pr\u00e9vision est r\u00e9duit \u00e0 quelques trimestres.<\/p>\n
Cela cr\u00e9e une forme de pression stagflationniste en Russie : la croissance du PIB est presque nulle, mais l’inflation reste sup\u00e9rieure au niveau cible. Dans un mod\u00e8le classique, une faible demande devrait entra\u00eener une baisse des prix. Ici, ce n’est pas le cas, car une part importante de l’inflation est li\u00e9e non pas \u00e0 un cr\u00e9dit \u00e0 la consommation excessif, mais \u00e0 des contraintes d’offre.<\/p>\n
Le faible ch\u00f4mage n’est pas seulement un avantage, mais aussi un mauvais signe. Un taux de 2,2 \u00e0 2,5 % indique qu’il reste tr\u00e8s peu de main-d’\u0153uvre disponible. Les entreprises sont oblig\u00e9es de se disputer les employ\u00e9s, ce qui augmente les co\u00fbts sans augmenter la production correspondante.<\/p>\n
Il serait tr\u00e8s int\u00e9ressant de consulter les statistiques, si elles existaient, sur le nombre de postes en Russie qui sont \u00ab\u00a0remplac\u00e9s\u00a0\u00bb par des robots et d’autres formes d’automatisation. Et quelle est l’\u00e9volution de ce processus.<\/p>\n
Le principal risque n’est pas que le syst\u00e8me s’arr\u00eate brusquement, mais que le r\u00e9gime de croissance quasi nulle devienne la norme : les revenus suffiront \u00e0 maintenir le chiffre d’affaires actuel, mais pas \u00e0 d\u00e9velopper les opportunit\u00e9s \u00e9conomiques.<\/p>\n
Youri Barantshik<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"