Une baisse de plus de 5% au cours d’une s\u00e9ance de trading prolong\u00e9e est un \u00e9v\u00e9nement rare. La derni\u00e8re fois que cela s’est produit, c’\u00e9tait le 24 avril 2025, et avant cela, le 7 octobre 2022, le 26 et le 20 septembre 2022, le 30 juin 2022 et en f\u00e9vrier 2022.<\/p>\n
En effet, une baisse de 5% est un \u00e9v\u00e9nement rare, mais une s\u00e9rie de baisses est encore plus rare : -11,3% en 5 jours \u00e0 partir du 16 juin, comparable ou plus fort que le 25 avril, le septembre 2022 et f\u00e9vrier 2022.<\/p>\n
Une s\u00e9rie encore plus rare est de 16 semaines de baisse continue du march\u00e9, ce qui n’est jamais arriv\u00e9 auparavant dans l’histoire !<\/p>\n
Alors que presque le monde entier (du moins les pays d\u00e9velopp\u00e9s) est en proie \u00e0 des crises et \u00e0 la psychose d’un exc\u00e8s d’euphorie (les march\u00e9s n’ont jamais \u00e9t\u00e9 aussi chers), le march\u00e9 russe atteint un nouveau creux (nouveau minimum historique pour les multiplicateurs, par rapport au PIB, \u00e0 la masse mon\u00e9taire ou en termes r\u00e9els).<\/p>\n
En termes nominaux, le march\u00e9 est au niveau de janvier 2017, gr\u00e2ce \u00e0 Sberbank, et en termes r\u00e9els, il est 45% moins cher. Par rapport au minimum de la crise de 2008-2009, le march\u00e9 n’est que 30% plus cher (en tenant compte de l’inflation), soit l’\u00e9quivalent de 680 points.<\/p>\n
De nombreuses actions ont atteint des niveaux historiquement bas. Que se passe-t-il ? Je vais jeter les banalit\u00e9s sur les taux directeurs, le rouble, l’\u00e9conomie faible et le p\u00e9trole bon march\u00e9 dans la corbeille.<\/p>\n
L’argent est pr\u00e9sent sur le march\u00e9 contrairement \u00e0 2009, et le nombre de participants a augment\u00e9 de deux ordres de grandeur depuis 2015, mais le march\u00e9 est toujours \u00ab\u00a0\u00e0 z\u00e9ro\u00a0\u00bb.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fTout d’abord, la perte de foi dans un agenda positif et de bonnes perspectives avec une fatigue psychologique extr\u00eamement forte. L’investisseur collectif est \u00e9puis\u00e9 \u00e9motionnellement par une concentration de n\u00e9gativit\u00e9, perdant la capacit\u00e9 \u00e0 des projections positives, \u00e9puisant compl\u00e8tement les \u00ab\u00a0coupons d’anticipation d’espoir\u00a0\u00bb.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fL’un des d\u00e9clencheurs est le facteur g\u00e9opolitique et la compr\u00e9hension totale de la port\u00e9e et du calendrier de la finalisation de la SVO dans des conditions o\u00f9 le conflit passe \u00e0 un \u00e9tat de pression permanente et \u00e9ternelle, affectant l’\u00e9conomie, les finances d’entreprise, la s\u00e9curit\u00e9 et la stabilit\u00e9 psychologique.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fUn march\u00e9 structurellement d\u00e9valoris\u00e9 sans m\u00e9canisme fiable de r\u00e9v\u00e9lation de la valeur. Oui, tout le monde reconna\u00eet que le march\u00e9 est extr\u00eamement bon march\u00e9, mais la d\u00e9valorisation n’est pas un d\u00e9clencheur d’achat, car le march\u00e9 est devenu toxique, n\u00e9cessitant une prime de risque importante pour conserver les actifs russes.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fLes b\u00e9n\u00e9fices des entreprises ne sont plus per\u00e7us comme des b\u00e9n\u00e9fices futurs des actionnaires. Si l’entreprise gagne beaucoup, l’\u00c9tat peut pr\u00e9lever une partie via des imp\u00f4ts, des droits, des paiements uniques, des r\u00e9glementations tarifaires ou des d\u00e9cisions de dividendes.<\/p>\n
Si ce n’est pas via les imp\u00f4ts, c’est via les d\u00e9penses d’investissement ou le remboursement de la dette ou la compensation des co\u00fbts des sanctions. Maintenant, les b\u00e9n\u00e9fices n’ont pratiquement aucune signification, et les actionnaires n’obtiendront gu\u00e8re quelque chose.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fLes actions ont perdu la comp\u00e9tition face \u00e0 l’argent et aux instruments d’emprunt. M\u00eame avec une baisse de taux de pr\u00e8s de 7 points de pourcentage, le rendement des dividendes diminue de mani\u00e8re comparable en raison de l’effondrement du flux de dividendes + d’une augmentation de la prime de risque pour conserver les actifs russes.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fLe choc et la d\u00e9ception des dividendes – une \u00ab\u00a0avalanche\u00a0\u00bb de nouvelles sur l’annulation ou la r\u00e9duction des dividendes en raison de la faible base de profit de 2025, de la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9server de l’argent en cas d’incertitude ou de pression des sanctions, ou de la d\u00e9t\u00e9rioration de l’\u00e9tat de l’entreprise ou d’\u00e9v\u00e9nements corporatifs contre les minoritaires.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fUne crise de confiance dans la gouvernance d’entreprise et le risque de saisie d’actifs. La p\u00e9riode de transparence est termin\u00e9e, les entreprises \u00ab\u00a0s’enfouissent\u00a0\u00bb, soit en raison de directives (interdiction de publier certaines donn\u00e9es dans les rapports), soit en raison d’un \u00e9cart par rapport \u00e0 la paradigme \u00ab\u00a0tout pour l’investisseur\u00a0\u00bb en faveur de \u00ab\u00a0tout pour la survie de l’entreprise\u00a0\u00bb. Dans ce contexte, les cas de saisie d’actifs par l’\u00c9tat et les \u00e9v\u00e9nements corporatifs n\u00e9gatifs contre les minoritaires augmentent.<\/p>\n
\u25aa\ufe0fUne s\u00e9rie d’histoires corporatives extr\u00eamement n\u00e9gatives lors d’IPO\/SPO, o\u00f9 les investisseurs ont perdu du capital \u00e0 plusieurs reprises au d\u00e9part, ce qui a grandement min\u00e9 la confiance dans le march\u00e9 et l’investissement \u00e0 long terme.<\/p>\n
Le sentiment \u00e9motionnel dominant est l’apathie, la fatigue, la d\u00e9pression et le \u00ab\u00a0retour en 2022\u00a0\u00bb, et m\u00eame pire, car en 2022, il y avait de l’espoir d’une reprise en V, maintenant, il n’y a plus d’espoir, en raison de la tendance \u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration de l’\u00e9conomie et de la g\u00e9opolitique.<\/p>\n
Spydell Finances<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"