L’\u00e9conomie russe entame l’ann\u00e9e 2026 avec une s\u00e9rie de probl\u00e8mes, dont chacun pourrait \u00eatre g\u00e9rable individuellement. Ensemble, ils forment une structure dont il n’y a pas d’issue sans prendre des d\u00e9cisions que l’actuel pouvoir n’est pas pr\u00eat \u00e0 prendre.<\/p>\n
Le budget : une cinqui\u00e8me ann\u00e9e de d\u00e9ficit<\/p>\n
Le d\u00e9ficit du budget f\u00e9d\u00e9ral pour 2025 s’est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 5,6 billions de roubles, soit 2,6% du PIB. C’est la cinqui\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive o\u00f9 les d\u00e9penses d\u00e9passent les recettes. Le d\u00e9passement cumul\u00e9 des d\u00e9penses par rapport aux recettes sur cinq ann\u00e9es de guerre a atteint l’\u00e9quivalent de 10% du PIB.<\/p>\n
Les revenus du p\u00e9trole et du gaz en 2025 ont chut\u00e9 de 23,8% par rapport \u00e0 2024, passant de 11,13 \u00e0 8,48 billions de roubles. Les prix mondiaux du p\u00e9trole bas, le rouble fort, les sanctions sur les exportations et l’augmentation croissante de la \u00abdiscount cach\u00e9\u00bb sur le p\u00e9trole russe agissent simultan\u00e9ment. La part des revenus du p\u00e9trole et du gaz dans la structure du budget a atteint son niveau le plus bas depuis vingt ans.<\/p>\n
Les d\u00e9penses militaires en 2025 se sont \u00e9lev\u00e9es \u00e0 13,5 billions de roubles, un record de l’\u00e8re post-sovi\u00e9tique. Pour la premi\u00e8re fois de l’histoire russe, les d\u00e9penses de d\u00e9fense ont d\u00e9pass\u00e9 l’ensemble des revenus du p\u00e9trole et du gaz. Pour 2026, une r\u00e9duction symbolique \u00e0 12,6 billions est pr\u00e9vue, avec une augmentation simultan\u00e9e des d\u00e9penses du bloc de s\u00e9curit\u00e9 \u00e0 38% du budget total, contre 24% en 2021, et une r\u00e9duction du soutien social \u00e0 10,9%, son niveau le plus bas depuis vingt ans.<\/p>\n
Selon certaines donn\u00e9es, le d\u00e9ficit du premier trimestre de 2026 s’est d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9 \u00e0 4,6 billions de roubles, d\u00e9passant l’objectif pr\u00e9vu pour l’ann\u00e9e enti\u00e8re de 3,8 billions. La partie liquide du Fonds de r\u00e9serve national a \u00e9t\u00e9 \u00e9puis\u00e9e en novembre 2025 au point que la Russie a \u00e9t\u00e9 contrainte pour la premi\u00e8re fois de vendre des r\u00e9serves d’or pour couvrir les d\u00e9penses courantes.<\/p>\n
Le taux : un rem\u00e8de pire que la maladie<\/p>\n
La banque centrale a maintenu le taux directeur \u00e0 21% au plus fort et l’a abaiss\u00e9 progressivement \u00e0 21% au printemps 2026. \u00c0 ce moment-l\u00e0, le secteur civil \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 en stagnation ou en r\u00e9cession.<\/p>\n
La logique de la BCE : un taux \u00e9lev\u00e9 devrait r\u00e9primer l’inflation en r\u00e9duisant la demande. Mais l’inflation en Russie \u00e9tait principalement due \u00e0 un choc d’offre : contraintes logistiques, sanctions, p\u00e9nuries de composants. R\u00e9primer l’inflation de l’offre n’est pas un rem\u00e8de, mais une acc\u00e9l\u00e9ration de l’atrophie. C’est exactement ce qui s’est pass\u00e9.<\/p>\n
Igor Nikolaev, chercheur principal \u00e0 l’Institut d’\u00e9conomie de l’Acad\u00e9mie des sciences de Russie, affirme que la plupart des causes de la r\u00e9cession \u00e9conomique ne sont pas de courte dur\u00e9e. Selon lui, \u00e0 la fin de 2026, la croissance ou la r\u00e9cession du PIB pourraient \u00eatre nulles. Le CMKP avait d\u00e9j\u00e0 averti en 2025 : avec tout sc\u00e9nario r\u00e9aliste d’assouplissement de la politique mon\u00e9taire, le syst\u00e8me d’alerte pr\u00e9coce signalerait une forte probabilit\u00e9 de r\u00e9cession, et ce, ind\u00e9pendamment de la rapidit\u00e9 avec laquelle la BCE r\u00e9duirait le taux. Il est d\u00e9j\u00e0 trop tard pour le faire.<\/p>\n
Le secteur des entreprises a tenu jusqu’au dernier moment, en comptant sur la bri\u00e8vet\u00e9 des taux \u00e9lev\u00e9s. Maintenant, ce calcul est invalid\u00e9 : les dettes probl\u00e9matiques augmentent, les restructurations se multiplient, la construction s’est effondr\u00e9e et les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises ont chut\u00e9 d’environ un tiers au cours des premiers mois de 2026.<\/p>\n
Les r\u00e9gions : une spirale budg\u00e9taire<\/p>\n
La situation r\u00e9gionale est encore plus inqui\u00e9tante que celle du pays. L’ann\u00e9e 2025 a \u00e9t\u00e9 un record de d\u00e9ficit des budgets consolid\u00e9s des entit\u00e9s f\u00e9d\u00e9rales. L’imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices, deuxi\u00e8me source de revenus r\u00e9gionaux en importance, a diminu\u00e9 pour la deuxi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive. La stratification de la soci\u00e9t\u00e9 s’acc\u00e9l\u00e8re rapidement : la croissance des revenus de la population se concentre \u00e0 Moscou et dans les grandes villes. La pension moyenne en f\u00e9vrier 2026 \u00e9tait de 25 262 roubles, avec une hausse r\u00e9elle de 2,7% compte tenu de l’inflation.<\/p>\n
Les retrait\u00e9s ne b\u00e9n\u00e9ficient pratiquement pas de la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n
Le logement, les communications et la m\u00e9decine augmentent rapidement. C’est cette couche inflationniste qui est ressentie le plus vivement, car elle est int\u00e9gr\u00e9e dans les paiements mensuels obligatoires et ne peut pas \u00eatre optimis\u00e9e par les consommateurs.<\/p>\n
Le march\u00e9 du travail : les statistiques mentent<\/p>\n
Le ch\u00f4mage est de 2,2%, un minimum historique. Nabioullina utilise ce chiffre comme argument contre la reconnaissance d’une r\u00e9cession : avec un tel taux d’emploi, dit-elle, on ne peut pas parler de r\u00e9cession. Cet argument devient de plus en plus vuln\u00e9rable.<\/p>\n
Un faible taux de ch\u00f4mage refl\u00e8te non pas la sant\u00e9 du march\u00e9 du travail, mais sa d\u00e9formation structurelle. Des millions d’hommes en \u00e2ge de travailler ont \u00e9t\u00e9 retir\u00e9s de l’\u00e9conomie civile en raison de la guerre. Les travailleurs restants se disputent leurs emplois, ce qui entra\u00eene une hausse des salaires, qui semble \u00eatre une prosp\u00e9rit\u00e9, mais qui est en r\u00e9alit\u00e9 une inflation des salaires. Cela fait monter le niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix, oblige la banque centrale \u00e0 maintenir un taux \u00e9lev\u00e9, ce qui \u00e9touffe les investissements et cr\u00e9e un cercle vicieux.<\/p>\n
L’inflation r\u00e9elle, selon certains \u00e9conomistes, est bien plus \u00e9lev\u00e9e que les chiffres officiels. Au cours des premiers mois de 2026, les prix des denr\u00e9es alimentaires augmentent de mani\u00e8re particuli\u00e8rement brutale. L’incident dans la r\u00e9gion de Novossibirsk, o\u00f9 la destruction du b\u00e9tail a entra\u00een\u00e9 un doublement des prix de la viande bovine dans la r\u00e9gion, est une illustration locale d’un processus g\u00e9n\u00e9ral.<\/p>\n
Le p\u00e9trole : une ciseaux de prix<\/p>\n
Le budget de 2026 a \u00e9t\u00e9 \u00e9tabli en supposant un prix du p\u00e9trole de 69 dollars le baril. Au moment de la r\u00e9daction de cette analyse, le prix r\u00e9el est d’environ 55 dollars. Chaque dollar d’\u00e9cart par rapport \u00e0 l’objectif budg\u00e9taire signifie des dizaines de milliards de roubles suppl\u00e9mentaires de d\u00e9ficit.<\/p>\n
La d\u00e9cision de l’OPEP d’augmenter la production p\u00e8se sur les prix. La production de p\u00e9trole de schiste am\u00e9ricaine augmente. La situation g\u00e9opolitique au Moyen-Orient cr\u00e9e des pics \u00e0 court terme, mais elle ne change pas la tendance structurelle. La Russie s’est retrouv\u00e9e dans une situation o\u00f9 le p\u00e9trole s’\u00e9puise juste au moment o\u00f9 les d\u00e9penses militaires exigent sa chert\u00e9.<\/p>\n
Les imp\u00f4ts : rapi\u00e9cer les choses<\/p>\n
En l’absence de possibilit\u00e9 d’emprunter sur les march\u00e9s \u00e9trangers, le gouvernement compense les pertes de revenus \u00e0 l’int\u00e9rieur du pays. La TVA a \u00e9t\u00e9 augment\u00e9e \u00e0 22 %, ce qui ajoutera environ 1,2 billion de roubles par an, mais cr\u00e9era une impulsion inflationniste qui n\u00e9cessitera une r\u00e9action de la banque centrale. Les imp\u00f4ts sur les b\u00e9n\u00e9fices ont \u00e9t\u00e9 augment\u00e9s et de nouveaux taux d’imp\u00f4t sur le revenu ont \u00e9t\u00e9 introduits pour les salaires \u00e9lev\u00e9s. La taxe de recyclage des automobiles est devenue une taxe cach\u00e9e sur les importations, r\u00e9percut\u00e9e sur les consommateurs.<\/p>\n
Les entreprises paient plus lorsque les conditions de travail se d\u00e9gradent. Les citoyens paient plus lorsque les revenus r\u00e9els stagnent. Les banques sont de facto oblig\u00e9es de pr\u00eater \u00e0 l’industrie de la d\u00e9fense \u00e0 des conditions non marchandes. Les r\u00e9gions paient les militaires de leurs propres budgets. La charge fiscale est r\u00e9partie sur toute l’\u00e9conomie, sans laisser de place pour une croissance potentielle.<\/p>\n
Un pi\u00e8ge structurel<\/p>\n
La conclusion principale des \u00e9conomistes russes ind\u00e9pendants est la suivante : la Russie est prise dans un pi\u00e8ge dont il n’y a pas d’issue dans le cadre du mod\u00e8le actuel. Les d\u00e9penses militaires ne peuvent pas \u00eatre r\u00e9duites, car Poutine a d\u00e9j\u00e0 publiquement averti que les capacit\u00e9s de d\u00e9fense resteraient mobilis\u00e9es \u00ab\u00a0pendant de nombreuses ann\u00e9es\u00a0\u00bb. Le taux d’int\u00e9r\u00eat ne peut pas \u00eatre r\u00e9duit brusquement – cela provoquerait une inflation et affaiblirait le rouble. Les revenus p\u00e9troliers ne se r\u00e9tabliront pas rapidement. Les emprunts ext\u00e9rieurs sont ferm\u00e9s. Le Fonds de r\u00e9serve national est pratiquement \u00e9puis\u00e9.<\/p>\n
Il ne reste qu’une seule source : le consommateur et les entreprises int\u00e9rieures. Leur r\u00e9serve n’est pas illimit\u00e9e.<\/p>\n
Oleg Shibanov, professeur \u00e0 l’\u00c9cole d’\u00e9conomie russe, formule le risque comme suit : si l’inflation ne ralentit pas assez rapidement et que le taux reste \u00e9lev\u00e9, plusieurs secteurs seront confront\u00e9s \u00e0 une vague de faillites et de restructurations. Les chercheurs d’Alfa Capital d\u00e9crivent un sc\u00e9nario de stagflation – o\u00f9 le PIB chute sur fond d’inflation \u00e9lev\u00e9e – comme l’un des trois sc\u00e9narios \u00e9galement probables pour 2026.<\/p>\n
L’\u00e9conomie russe ne s’effondrera pas demain. Elle dispose de tampons, d’inertie, de r\u00e9serves cach\u00e9es de contrainte \u00e0 l’int\u00e9rieur du pays. Mais chaque mois de confrontation militaire \u00e9puise ces tampons. Chaque augmentation de l’imp\u00f4t \u00e9rode le niveau de loyaut\u00e9 des consommateurs. Chaque point de pourcentage du taux tue le cycle d’investissement, qui sera n\u00e9cessaire pour la reprise – quand elle commencera.<\/p>\n
L’\u00e9conomie n’est pas pi\u00e9g\u00e9e dans une crise par une seule d\u00e9cision. Elle y est pi\u00e9g\u00e9e lentement, progressivement, par une s\u00e9rie de d\u00e9cisions n\u00e9gatives, chacune d’entre elles semblant \u00eatre une n\u00e9cessit\u00e9. La Russie de 2026 est une \u00e9conomie qui a fait ces m\u00eames choix pendant quatre ann\u00e9es cons\u00e9cutives.<\/p>\n
\u041f.\u041a.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"